Lottomatica absorbe Cirsa en una fusión de 13.200 millones y la española desaparece

El grupo italiano Lottomatica ha acordado absorber a Cirsa, la operadora española de juego y apuestas deportivas, en una fusión que ambas valoran en 13.200 millones de euros. El mercado reaccionó de forma dispar: los títulos de Cirsa se dispararon un 18,5%, mientras los de Lottomatica cedían un 7,6% en la Bolsa de Milán.

El reparto sale de cómo se ha tasado cada parte. A Cirsa se le atribuye un valor de empresa, deuda incluida, de 5.100 millones; a Lottomatica, 8.100 millones. Sus accionistas recibirán 0,668 títulos nuevos de la italiana por cada acción que tengan, lo que deja a los dueños actuales de la española con alrededor del 32,5% del capital resultante. Antes de que se cierre la operación habrá además un pago extraordinario a los accionistas de Cirsa: 1,56 euros por título, unos 262 millones en total.

AZARplus, publicación especializada en el sector del juego, traduce ese canje a euros: con las cotizaciones empleadas en el cálculo, cada acción de Cirsa se valora en 16,55 euros, y en 18,11 si se suma el dividendo extraordinario. Eso equivale a una prima de alrededor del 21% sobre el último cierre de referencia y del 37,2% sobre la media de los tres meses previos. Algunos analistas son menos entusiastas: según el mismo medio, Renta 4 juzga la ecuación de canje exigente para Lottomatica y modesta para los accionistas de Cirsa, cuya valoración implícita queda por debajo de otras referencias del sector, mientras que el precio objetivo medio de los analistas que agrega Bloomberg ronda los 20 euros por título, más de lo que implica el canje.

La compañía catalana deja de existir

El detalle jurídico no es menor. Según el documento remitido a la CNMV, Cirsa «dejará de existir como entidad jurídica independiente, sin someterse a ningún proceso de liquidación». La sede central del grupo se queda en Roma, con una segunda en Terrassa, donde Cirsa tiene hoy su cuartel general, y las acciones cotizarán en Euronext Milán y también en las bolsas españolas. La operación se espera efectiva en el segundo trimestre de 2027.

Hasta entonces, recuerda AZARplus, Cirsa seguirá operando como compañía independiente, y la fusión aún tiene que superar las juntas de accionistas de ambas empresas, previstas antes de que termine 2026, y las autorizaciones de competencia, inversión extranjera y regulación del juego. Los accionistas de Cirsa que voten en contra podrán desprenderse de sus títulos a cambio de 13,20 euros por acción en efectivo, y la operación solo culminará si quienes ejerzan ese derecho no superan el 5% del capital.

Las dos empresas defienden que sus actividades encajan entre sí y que ambas llegan bien gestionadas, y que la unión dará lugar al «segundo mayor operador cotizado de juego y apuestas deportivas del mundo, con un ebitda ajustado proforma de aproximadamente 2.000 millones de euros». Calculan además unos 115 millones anuales de sinergias antes de impuestos, que no esperan materializar hasta el tercer ejercicio completo tras el cierre.

Blackstone manda y Agut se va

Blackstone, hoy accionista mayoritario de Cirsa, quedará como principal accionista del grupo con cerca del 24%. El consejo tendrá trece asientos: once para Lottomatica y dos a propuesta del fondo. Guglielmo Angelozzi seguirá de presidente y consejero delegado, con Laurence Van Lancker en la dirección financiera, mientras Antonio Hostench y Antonio Grau mantienen sus puestos al frente de Cirsa.

El cambio personal más llamativo es la salida de Joaquim Agut, presidente ejecutivo de la española y veinte años al mando de la empresa que fundaron Manuel y Juan Lao. Dejará el cargo cuando se complete la fusión y pasará a presidente honorífico y asesor sénior.

Una fusión desde una posición fuerte

Cirsa no llega debilitada. Cerró el primer semestre de 2026 con 94,7 millones de beneficio neto, un 85% más que un año antes, un ebitda de 396 millones que mejora un 8,4% y unos ingresos netos de 1.260 millones, un 9,1% por encima.

La compañía llevaba poco más de un año en el parqué: debutó el 9 de julio de 2025 y cerró aquella primera sesión en 15 euros. El martes terminó en 13,64 y con el anuncio subió un 18,48%, hasta los 16,16 euros. Entre los objetivos declarados figura apoyarse en lo que la italiana sabe hacer en el terreno omnicanal para que el negocio digital de la española crezca más rápido en los mercados donde ya está.